Կապիտալը հասկացվում է որպես ընդհանուր արժեք, որը կարող է օգտագործվել արտադրության և տնտեսական գործունեության կազմակերպման միջոցով ավելացված արժեք ստանալու համար:
Այն նաև ներկայացնում է ֆինանսական, նյութական ռեսուրսների ընդհանուր գումարը, որն օգտագործվում է շահույթի տեսքով օգուտներ ստանալու համար:
Ավելի պարզ բառերով, կապիտալը այն բոլոր միջոցների ամբողջությունն է, որ ձեռնարկությունը պետք է ստեղծի ապրանքներ և ապրանքներ՝ դրանց վաճառքից շահույթ ստանալու համար:
Կառուցվածքի հայեցակարգ
Կառուցվածքի ներքո ընդհանուր իմաստով հասկանալ բաղկացուցիչ մասերի (տարրերի) փոխհարաբերությունը, փոխկախվածությունը: Այն ներկայացնում է, թե ինչպես է ընկերությունը ֆինանսավորում իր գործունեությունը:
Տնտեսագիտության մեջ այս սահմանումը պետք է հասկանալ որպես ընկերության փոխառված և սեփական միջոցների հարաբերակցություն:
Ընկերության զարգացումն ամբողջությամբ կախված է կայացած կապիտալի կառուցվածքից։ Ռացիոնալ կազմակերպվածությամբ ընկերությանը երաշխավորված է հաջողություն և շահութաբերություն, իռացիոնալով՝ ֆինանսական կորուստներ, սնանկություն,պարտքային կախվածություն. Ուստի ձեռնարկության համար կապիտալի ռացիոնալ կառուցվածքի ձևավորման հարցը շատ կարևոր է։
Սեփական և փոխառու միջոցներ
Կառուցվածք հասկացությունն ուսումնասիրելիս անհրաժեշտ է հաշվի առնել սեփական և փոխառու կապիտալի էությունը։
Ընկերության սեփական դրամական ֆոնդի ներքո հասկացվում են նրա բոլոր ակտիվները, որոնք կարող են օգտագործվել գույքի մի մաս ստեղծելու համար և սեփականության իրավունքով պատկանել դրան: Սեփական կապիտալի բաղադրիչները՝
- կանոնադրական - բիզնեսի հիմնադիրների ներդրումները դրա բացման ժամանակ;
- լրացուցիչ - հիմնադիրների դրամական միջոցները, բացի լիազորվածից, գույքի վերագնահատման չափը՝ դրա արժեքի փոփոխության արդյունքների հիման վրա;
- պահուստային կապիտալ - հնարավոր կորուստները ծածկելու համար պահուստների ձևավորման համար շահույթի չափից հատկացված միջոցների մի մասը;
- չբաշխված շահույթ. պահվում է ընկերության կողմից հարկերից և շահաբաժինների վճարումից հետո:
Փոխառու միջոցներ են համարվում այն միջոցները, որոնք ընկերությունը վերցրել է այլ կազմակերպություններից որոշակի պայմաններով պայմանագրերով կամ պայմանագրերով: Այդ ֆինանսները համարվում են ներգրավված՝ պայմանագրի պայմաններով դրանց վերադարձի հիման վրա: Դրանք ներառում են՝
- բանկային վարկեր;
- պարտատոմսային վարկեր.
Կառուցվածքի օպտիմալացման խնդիրներ
Այս իրավիճակում օպտիմալացումը պետք է հասկանալ որպես մասերի միջև ռացիոնալ հարաբերությունների ձևավորում: Ինչ վերաբերում է կապիտալի կառուցվածքին, ապա կարելի է ասել, որ անհրաժեշտ է ռացիոնալ հարաբերություն ձևավորել սեփական ևընկերության փոխառու դրամական ֆոնդը։
Օպտիմալ կապիտալ կառուցվածքի ձևավորման համար անհնար է հստակ առաջարկություն տալ, քանի որ յուրաքանչյուր ֆիրմայի իրավիճակն անհատական է։ Սակայն, ամեն դեպքում, ընկերությանն անհրաժեշտ է հասնել այնպիսի հարաբերակցության, որում սեփական միջոցների մասնաբաժինը կազմում է ընդհանուր գումարի 60%-ը։ Եթե այս արժեքը գերազանցվի, ապա կարող ենք ասել, որ սկզբունքորեն պատկերը բարենպաստ է ընկերության համար, քանի որ այն կախված չէ պարտատերերից, սակայն կապիտալի վերադարձը նման իրավիճակում նվազում է։
Հետևաբար, լրացուցիչ պարտքային կապիտալի ներգրավումը 40% բաժնետոմսի տեսքով կարող է ընկերությանը հնարավորություն տալ զարգացնել արտադրությունը, բացել նոր գծեր և արդյունքում ստանալ լրացուցիչ շահույթ։
Այս առումով ձեռնարկություններում փոխառու միջոցների օգտագործումը չպետք է մերժվի, հատկապես ապագայում ընկերության զարգացման համար սեփական միջոցների բացակայության դեպքում։ Այնուամենայնիվ, այս գրավչության ստանդարտը սահմանափակվում է կապիտալի ընդհանուր գումարի 40%-ով: Եթե այն գերազանցվի, ընկերությունը կախվածության մեջ է մտնում պարտատերերից, ինչն անփոփոխ կհանգեցնի սնանկության և ֆինանսական ճգնաժամի։
Հետևաբար, ֆիրմայի հիմնական խնայողությունների կառուցվածքի ձևավորումը բարդ գործընթաց է, որը պահանջում է զգույշ մոտեցում և ֆինանսական բաղադրիչի գնահատում։
Գինը և կապիտալի կառուցվածքը
Այս երկու սահմանումները սերտորեն կապված հասկացություններ են:
Հիմնական ֆոնդի արժեքի հայեցակարգը գրեթե միշտ եղել է հիմնականը ֆինանսական հաշվարկներում։ Կապիտալի արժեքը կարող է բնութագրել շահութաբերության մակարդակըներդրված դրամական պայման, որն անհրաժեշտ պայման է ընկերության բարձր շուկայական արտադրողականության ձևավորման համար։
Կապիտալի արժեքը որոշում է ռեսուրսների արժեքը: Ընկերության արժեքի աճը միշտ բնութագրվում է իր ներգրաված ռեսուրսների արժեքի նվազմամբ: Կապիտալի արժեքը նույնպես օգտագործվում է ձեռնարկության զարգացման մեջ ներդրումներ կատարելու վերաբերյալ ներդրումային որոշումներ կայացնելու համար:
Հիմնական ֆոնդի արժեքի ուսումնասիրությունն ունի հետևյալ նպատակները.
- Ֆինանսներով շրջանառու միջոցների ապահովման քաղաքականության ձևավորման վերլուծություն;
- լիզինգային գործիքներ օգտագործելու հնարավորություն;
- շահույթի բյուջետավորում.
Կապիտալի գինը կարող է ձևավորվել հետևյալ գործոնների ազդեցության տակ.
- շուկայական պայմաններ;
- տոկոսադրույք;
- ֆինանսավորման տարբեր աղբյուրների առկայություն;
- ընկերության շահութաբերության ցուցանիշներ;
- գործող լծակը և դրա մակարդակը;
- Սեփական կապիտալի կենտրոնացում;
- ընկերության գործառնական և ներդրումային գործունեության բաժնետոմսեր;
- ֆինանսական ռիսկերը և դրանց գնահատումը;
- ընկերության գործունեության առանձնահատկությունները արդյունաբերության մեջ.
Հաշվարկների հաջորդականություն
Ֆիրմայի կապիտալի գինը կարող է որոշվել հետևյալ քայլերի հաջորդականությամբ.
- հիմնական աղբյուրների որոշում, որոնց հիման վրա ձևավորվում է ընկերության կապիտալը;
- յուրաքանչյուր բացահայտված աղբյուրի արժեքի որոշում;
- որոշում կապիտալի միջին կշռված արժեքը;
- ընկերությունում տիրող իրավիճակի վերաբերյալ եզրակացությունների ձևակերպում;
- միջոցառումների մշակում կառուցվածքի օպտիմալացման համար:
- կանխատեսման ցուցանիշները և դրանց հաշվարկը.
Եկեք ավելի ուշադիր նայենք այս քայլերին:
Ֆինանսավորման աղբյուրների դիտարկում
Հիմնական հնարավոր աղբյուրներից, որոնց հիման վրա ձևավորվում է ընկերության կապիտալը, կարող են լինել՝.
- Սեփական միջոցներ (կանոնադրական կապիտալ, լրացուցիչ, պահուստ, չբաշխված շահույթ):
- Փոխառու միջոցներ (վարկեր, երրորդ անձանցից ստացված փոխառություններ, պարտատոմսեր և այլն):
Արժեքի որոշում
Մենք հաշվարկում ենք յուրաքանչյուր աղբյուրի արժեքը՝
- Պարտատոմսերի փոխառության արժեքը հավասար է արժեթղթի սեփականատիրոջ ստացած եկամուտին: Արժեքը չի ճշգրտվում եկամտահարկի համար։
- Երկարաժամկետ վարկերն ըստ արժեքի կարող են ներառել տոկոսներ լրիվ կամ մասնակի օգտագործման համար: Գների հաշվարկն իրականացվում է ըստ բանաձևի՝
CK=SP(1-SN), որտեղ CC-ն վարկի գինն է (%), SP-ն վարկի տոկոսադրույքն է (%) և SN-ը՝ հարկի դրույքաչափը (%):
Այս բանաձևը շատ տարածված է արևմտյան պայմաններում, բայց Ռուսաստանում այն փոքր-ինչ ճշգրտված է, քանի որ ոչ թե վճարվող տոկոսների ամբողջ գումարը նվազեցնում է հարկվող եկամուտը, այլ միայն ֆիքսված մասը:
- Սովորական բաժնետոմսի արժեքը որոշվում է շահաբաժինների մակարդակով։
- Արտոնյալ բաժնետոմսի արժեքը որոշվում է շահաբաժինների մակարդակով՝ տարեկան վճարումների գումարը բաժանելով զուտ եկամտի վրա։վաճառքից։ Եկամտահարկի ճշգրտում չկա։
- Չբաշխված շահույթի արժեքը սովորական բաժնետոմսերի ակնկալվող եկամտաբերությունն է: Այն որոշվում է այնպես, ինչպես սովորական բաժնետոմսերի դեպքում։
Միջին կշռված արժեքի հաշվարկ
Արժեքը հաշվարկելու համար օգտագործվում է հատուկ բանաձև՝
WACC=DkƩIR.
Այստեղ WACC-ը կապիտալի միջին կշռված արժեքն է:
Dk - աղբյուրի մասնաբաժինը ընդհանուրում:
IR - կապիտալի աղբյուրի գինը։
Անհրաժեշտ է որոշել նվազագույն կշռված միջինը կապիտալի կառուցվածքի օպտիմալացման հաշվարկման համար:
Հաշվարկման օրինակ ներկայացված է ստորև բերված աղյուսակում:
| Աղբյուր | Գումար | Քաշ, % | շահաբաժիններ, % | կշռված արժեքը, % |
| Փոխառու կարճաժամկետ միջոցներ | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Երկարաժամկետ վարկեր | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Սովորական բաժնետոմսեր | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Արտոնյալ բաժնետոմսեր | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| ԸՆԴԱՄԵՆԸ | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Այսպիսով, կապիտալի արժեքը 16,74% է օրինակ 16-ում:
Այս արժեքը ցույց է տալիս ընկերության ծախսերի մակարդակը (%-ով), որոնք նա ամեն տարի կատարում է ֆինանսական ռեսուրսները երկարաժամկետ հիմունքներով օգտագործելու ժամանակ իր գործունեությունն իրականացնելու ունակության համար:
Այս արժեքը կարող է օգտագործվել նաև որպես ներդրումային հաշվարկներում դրամական միջոցների հոսքերի զեղչի դրույքաչափ: Այն ենթադրում է ընկերության կողմից կապիտալի ներգրավման հնարավորությունային արժեքի արժեքը: Մեր օրինակում ներդրումային հաշվարկներում 16,74% արժեքն օգտագործելիս կարող ենք եզրակացնել, որ ցանկացած ակտիվում ներդրումների վերադարձի տոկոսադրույքը չի կարող լինել 16,74%-ից պակաս::
Կարելի է եզրակացնել, որ կապիտալի միջին կշռված արժեքը որոշելու հիմնական նպատակը ընկերությունում փաստացի ստեղծված իրավիճակի գնահատումն է, ինչպես նաև նոր ներգրավված դրամական միավորի գինը: Հետագա օգտագործումը հնարավոր է որպես զեղչի գործոն ներդրումների բյուջետավորման ժամանակ:
Օպտիմալացում
Այս փուլը շատ կարևոր է, քանի որ այն թույլ է տալիս գտնել այն հարաբերակցությունը, որն օպտիմալ կլինի այս ընկերության համար ներկայիս շուկայական իրավիճակում:
Կա փոխզիջում հարկային խնայողությունների առավելագույնի հասցնելու և ֆինանսական սնանկության հավանականության մեծացման հետ կապված լրացուցիչ ծախսերի միջև:ֆիրմաներ։
Ընկերության կայուն զարգացման պայմաններում կապիտալի միջին կշռված արժեքը հաստատուն է, երբ փոխվում է ներգրավված ռեսուրսների քանակը, բայց երբ հասնում է գրավչության որոշակի սահմանին, այն սկսում է աճել։
Ֆինանսական լծակների օգտագործումը կարելի է անվանել որպես կապիտալի կառուցվածքի օպտիմալացման մեխանիզմ։ Այս լծակի ազդեցությունն արտահայտվում է նրանով, որ ֆիքսված տոկոսով փոխառված միջոցները կարող են օգտագործվել միայն այն նախագծերի համար, որոնք կարող են ավելի բարձր եկամուտ ապահովել, քան բուն վարկերի և փոխառությունների տոկոսները: Սա ընկերության համար փոխառու միջոցների օգտագործման նպատակահարմարության, այսպես կոչված, սահմանն է, որը չպետք է անցնես պարտքային կախվածության մեջ չընկնելու համար։
